为了说明Z源逆变器的工作原理，首先让我们简单的介绍一下Z源逆变器的结构特点。三相的Z源逆变器一共有9个可以允许的工作状态，而普通的也就是传统的三相电压型逆变器只有8个可以允许的工作状态。如果直流电压加到负载上时，传统的三相电压源逆变器会有六个非零的电压状态，当负载端分别被上面的或者是上面的三个器件短路的时候，传统的三相电压源逆变器有两个零电压状态。而三相Z源逆变器还有另外一个零电压状态。当负载端被上下两个器件短路时，传统的三相电压源逆变器的这个状态是不被允许的，这个状态下传统的三相电压源逆变器的元件会受到损坏。但是Z源逆变器是允许有这个状态的。正是因为这个原因Z源逆变器可以实现升压或者是降压。
利用戴维南定理，从直流端看进去Z源逆变器的等效电路，当Z源逆变器的逆变桥处在直通状态下相当于短路，等效电路图如图4所示，当处于其他状态时Z源逆变器的逆变桥可以看成是一个电流源，如图5所示。
假设Z源逆变器的两个电感L1和L2电感量相等的，两个电容C1和C2的电容量是相等的。那么Z源逆变器就是对称的。两个电容两端的电压相等假设等于VC.两个电容两端的电压也相等假设等于VL.
在一个开关周期T中，假设有T0时间是出于直通状态的。也就是图4等效电路图所示。可知VC和VL是相等的。Vd等于Vc两倍的。在这个状态下V1等于零。
在一个开关周期T中，假设有T1时间是出于非直通状态的。也就是图5等效电路图所示。可知VL是V0和VC的差。Vd和V0是相等的。Vi是VC和VL的差。V0是直流电压源的电压。
在一个开关周期T中，在稳态下电感两端的电压的平均值是0.综上所述，可以得出：
M是逆变器的调制因子。
综上所述，这个公式说明通过调节直通状态下的就能选择合适的升降压因子，输出的电压就可以升高降低。是有M和B共同决定的。